王能可转换债券购买代码：072034，原股东配售代码：082034，评级：AA，发行规模：14亿，12月16日收盘价转换值：93.38元，预计上市价格108元左右。
基本情况
1.购买代码：072034。建议购买。
2.评分：AA，平均评分。
3.转换价格降低：(30，15，85%)，更严格；
4.发行规模14亿。可转换债券对股权的稀释率为21.86%。
5.收盘折算值93.38元，预计上市价格109元左右。具体情况看股票上市前的表现。
6.原股东配售代码：082034。持有400股可以用1000元可转债配售，等等。
实证股票分析
王能可转换债券对应王能环境(002034)。公司主要从事垃圾焚烧发电和固体废物资源综合利用，在全国承担生活垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理、污泥处理和其他固体废物资源综合利用等环保项目。
公司收入与前几年相比持续负增长，去年和今年第三季度均实现了35%左右的同比增长；销售净利润率近两年一直保持在30%以上，明显高于往年，净资产收益率持续增长到去年的10%左右；净利润同比增速波动较大，2017年以来最低增速为2018年的15.5%。公司资产负债率持续上升至近57%，整体债务压力不算太大。无形资产占总资产的近40%，主要是土地使用权和特许经营权。大股东质押率59.6%。
回顾过去五年的数据，公司收入规模波动较大，净利润不理想，2017年才开始大幅增长。但公司业绩与应收账款大幅增加呈正相关，2017-2019年分别为1.61亿元、2.02亿元和4.04亿元。
公司资产负债率持续上升，但流动比率和速动比率还可以，经营现金流为正，偿付能力一般。
采购建议
王能环境收于15.46元，接近过去两年的中位数；对应的PE是13.6倍，对应的PB是1.47倍，都偏低，股价的安全边际是可以接受的。发行人评级为AA，预计债务底值87.6元左右，债务底保尚可；换算值93.87元左右，建议积极购买。
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