韦尔可转换债券，评级AA，转换价值98元，含1%的权利，0.2%的债券配置安全缓冲，合理价格114元。
可转换债券基本情况分析
韦尔可转换债券发行规模为6.47亿元，债务及主体评级为AA/AA；债券转换价格为222.83元，转换价值为98.73元(截止2020年12月25日)；票面利率年化为1.08%，到期为10%，属于新发行可转换债券的适度水平。按6年期AA中型公司债券到期收益率的4.33%折现率计算，债务底部为89.13元，纯债务价值处于中上水平。如果对其总股本的稀释压力为1.26%，对流通股本的稀释压力为1.40%，对现有流通股本的稀释压力较小。
积极股票的基本信息
韦尔成立于2007年。该公司早期从事半导体设计和分销业务。2014年至2018年，通过并购切入数字电视芯片、射频前端等行业。2019年完成对美国豪威尔科技的收购，正式进入CMOS图像传感器行业。通过M&A战略的不断延伸，公司在半导体领域不断发展。该公司的CMOS图像传感器和电源管理IC在细分市场上具有很强的竞争力。其子公司豪威尔科技是全球三大CMOS图像传感器供应商。
威尔公司半导体设计业务收入与主营业务收入的比例为83.56%，CMOS图像传感器收入与主营业务收入的比例为71.94%。CMOS图像传感器产品涵盖8万像素到6400万像素等多种规格，拥有完善的产品体系。2020年1-9月，公司半导体设计业务收入占主营业务收入的87.21%。伟尔有限公司的子公司豪科技是世界上少数几个产品线丰富、设计能力强的半导体设计公司之一，是中国CMOS图像传感器产品的核心龙头企业。近年来，随着中美冲突的加剧，电子产业链中的瓶颈环节逐渐增多。作为世界领先的光电核心CMOS设计者，韦尔股份在中国具有一定的战略重要性。据市场预测机构估计，2019年全球CMOS出货量约63.6亿台，市场规模约165.4亿美元，同比分别增长21.4%和29.0%；2024年，全球出货量将达到91.1亿台，市场规模约为238.4亿美元，其中手机、汽车、其他消费电子和安防市场规模约为69%、14%、9%和4%，市场需求持续快速增长。威尔公司的子公司豪科技在COMS的研发技术方面也处于行业的前列。随着市场的持续快速发展，威尔有限公司的业绩值得期待。
总体而言，韦尔有限公司是中国COMS行业少有的全球领先企业之一，在半导体分立器件和电源管理集成电路细分市场上具有较强的竞争力。子公司郝伟科技是全球三大CMOS图像传感器供应商之一，在国内光电器件产业链中具有一定的战略地位。由于其特殊的产业链地位和良好的运营效率，韦尔股份的股票估值处于历史最高水平。虽然收紧宏观政策后估值有所压缩，但其经营状况和产业链状态都是高价值的，估值回归中值附近后有可能积极投资。
胜率分析
本公司前三名股东于、绍兴股权投资基金合伙(有限合伙)及青岛荣通民和投资中心(有限合伙)分别持有总股本的32.36%、9.36%及5.10%。控股股东没有承诺优先配售。根据目前新的市场收入和环境，第一天的配售规模预计在50%左右。剩余网购新债12.2亿元，上限100万元。假设网购账号在200万-250万之间，预计成功
从估值来看，截至2020年12月25日，公司PE(TTM)和PB分别为92.79倍和18.93倍，高于行业平均水平，市值为1908.72亿元，高于行业平均水平。今年以来，公司正股涨幅约为53.47%，年化波动率约为57.10%，股票弹性良好。目前公司控股股东股权质押率为23.58%，质押风险较小。风险点：1。技术替换风险；2.供应商高度集中的风险；3.债务的直接风险。韦尔可转换债券规模适中，债务底部保护公允，公允价格略低于面值，市场可能给出30%的溢价，预计上市价格为128元。
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